주식 시장의 변동성이 확대될수록, 단순한 가격 상승만을 기대하는 투자 전략에는 한계가 드러나기 마련입니다. 이러한 환경에서 최근 다시 주목받고 있는 전략 중 하나가 바로 커버드콜(Covered Call)입니다.
커버드콜은 옵션이라는 파생상품을 활용하지만, 구조 자체는 비교적 명확하며 안정적인 현금 흐름을 추구하는 투자자에게 적합한 전략으로 평가받고 있습니다.
다만 커버드콜을 정확히 이해하기 위해서는, 먼저 콜옵션과 풋옵션이라는 기본 개념을 짚고 넘어가는 것이 필요합니다.
옵션이란 무엇인가: 권리를 거래하는 계약
옵션이란 특정 자산을 미래의 정해진 시점에, 정해진 가격으로 매수하거나 매도할 수 있는 권리를 의미합니다. 여기서 중요한 점은 ‘의무’가 아니라 ‘권리’라는 점입니다.
옵션 매수자는 시장 상황이 불리할 경우 해당 권리를 행사하지 않을 수 있으며, 손실은 최초에 지급한 비용으로 제한됩니다.
옵션은 크게 콜옵션(Call Option)과 풋옵션(Put Option)으로 구분됩니다.
콜옵션(Call Option): 매수할 수 있는 권리
콜옵션은 특정 자산을 미리 정해진 가격에 매수할 수 있는 권리를 의미합니다. 일반적으로 기초자산의 가격 상승을 예상하는 경우 활용됩니다.
예를 들어, 특정 주식을 일정 가격에 매수할 수 있는 콜옵션을 보유하고 있을 때, 실제 시장 가격이 그보다 높아진다면 해당 권리는 경제적 가치를 갖게 됩니다. 반대로 가격이 상승하지 않을 경우에는 권리를 행사하지 않으면 되며, 손실은 옵션 매수에 지급한 비용으로 한정됩니다.
즉, 콜옵션은 상승 가능성에 대한 선택권이라고 이해하시면 됩니다.
풋옵션(Put Option): 매도할 수 있는 권리
풋옵션은 특정 자산을 정해진 가격에 매도할 수 있는 권리를 의미합니다. 이는 주로 가격하락에 대비하거나 하락을 예상하는 상황에서 활용됩니다.
기초자산의 가격이 크게 하락하더라도, 미래 정해진 가격에 매도할 수 있기 때문에 풋옵션은 일종의 방어 수단 또는 보험의 역할을 수행합니다.
콜옵션이 상승 가능성에 초점을 맞춘다면, 풋옵션은 하락 위험을 관리하기 위한 도구라고 볼 수 있습니다.
커버드콜의 기본 구조
커버드콜은 앞서 설명한 콜옵션을 활용한 전략입니다. 구조는 다음과 같이 매우 단순합니다.
첫째, 투자자는 주식이나 ETF와 같은 기초자산을 실제로 보유합니다.
둘째, 해당 자산을 기초로 한 콜옵션을 매도합니다.
여기서 ‘커버드(Covered)’라는 표현은 콜옵션을 매도하였더라도 이미 기초자산을 보유하고 있기 때문에 향후 옵션이 행사되더라도 이를 이행할 수 있는 상태임을 의미합니다.
커버드콜은 어떤 방식으로 수익을 창출하는가
커버드콜의 수익은 두 가지 요소에서 발생합니다.
첫째는 기초자산을 보유함으로써 발생하는 가격 변동에 따른 손익입니다.
둘째는 콜옵션을 매도하고 받는 옵션 프리미엄, 즉 현금 수익입니다.
이 전략의 특징은 기초자산 가격이 큰 폭으로 상승하지 않더라도, 옵션 프리미엄을 통해 일정 수준의 수익을 기대할 수 있다는 점입니다. 반면, 기초자산 가격이 콜옵션의 행사가격을 크게 상회할 경우에는, 그 이상의 상승분은 제한됩니다.
이는 커버드콜이 상승 잠재력을 일부 양보하는 대신 수익의 안정성을 확보하는 전략임을 의미합니다.
커버드콜의 장점과 유의할 점
커버드콜은 가격이 횡보하거나 완만하게 상승하는 시장 환경에서 비교적 효율적인 성과를 기대할 수 있습니다. 변동성이 높은 상황에서도 옵션 프리미엄이 완충 역할을 하여 포트폴리오의 변동성을 낮추는 데 기여할 수 있습니다.
다만 강한 상승장이 전개될 경우, 기초자산 가격 상승의 이익을 모두 누리기 어렵다는 점은 분명한 한계로 작용합니다. 따라서 커버드콜은 시장 상황과 투자 목적을 고려하여 선택하는 것이 중요합니다.
커버드콜 전략이 적합한 경우
커버드콜은 다음과 같은 투자 성향에 비교적 잘 부합합니다.
- 단기적인 시세 차익보다 안정적인 현금 흐름을 중시하는 경우
- 변동성에 대한 부담을 줄이고자 하는 경우
- 배당 외의 추가적인 수익원을 고려하는 경우
이러한 이유로 최근에는 커버드콜 전략을 기반으로 운영되는 ETF 또한 꾸준히 증가하고 있습니다.
마무리
커버드콜은 콜옵션과 풋옵션이라는 옵션의 기본 개념을 이해하면 비교적 명확하게 파악할 수 있는 전략입니다.
이 전략은 최대 수익을 추구하기보다는, 불확실한 시장 환경 속에서 수익의 안정성과 예측 가능성을 높이는 데 목적이 있습니다.
모든 투자 전략이 그렇듯, 커버드콜 역시 시장 상황과 개인의 투자 목적에 따라 적합성이 달라질 수 있습니다. 그러나 변동성이 크고 방향성이 불분명한 국면에서는 충분히 검토해 볼 만한 선택지라고 할 수 있습니다.